香港恒信证券官网|内需概念“爆发” 机构重估消费板块

“我国版平准基金”决断托底，叠加央企、上市公司、金融组织拿出真金白银力挺A股，A股商场决心逐步康复。

4月8日以来，内需消费板块首先反弹。

尤其是零售、餐饮旅行等板块向上动力较足。4月8日—10日，Wind零售、餐饮旅行、食物指数别离上涨了16.15%、11.31%、8.82%，在Wind我国职业指数区间涨幅排行榜上位列第1、第2和第8名。

受访人士向21世纪经济报道记者指出，内需消费板块因受外部冲击较小，且方针支撑力度大，成为当时商场的避险挑选。消费板块的出资逻辑正在变化。

零售、餐饮旅行领涨

在国际贸易环境趋于复杂化的布景下，内需消费成为避险财物。

4月8日—10日，Wind零售、餐饮旅行、食物、商业服务指数的累计涨幅均超过8%，领涨Wind我国职业指数。

“关税方针导致出口相关板块承压，方针重心转向扩大内需，消费板块成为经济托底的中心方向。而内需消费板块因受外部冲击较小，且方针支撑力度大，成为当时商场的避险挑选。”融智出资基金司理兼高级研讨员包金刚指出。

海外关税方针不确定的布景下，会加速国内出台促消费办法的节奏，如消费券发放、降息预期、农村消费潜力发掘等，对冲外需下滑危险，对相关的国内消费公司反而是利好。消费板块尤其是必选消费因需求刚性和现金流安稳，在商场动摇较大的时候会成为资金避险挑选。

值得一提的是，此前A股深度回调时，跌幅较大的轻工、跨境电商板块也在最近3个买卖日迎来反弹。

截至4月10日，Wind跨境电商、家用轻工精选指数近3个买卖日别离累计上涨了8.72%、5.25%；而4月7日，前述指数别离下跌了11.62%、10.44%。

“预计关税方针变化会促使我国加速拓展其他海外商场，同时以更大力度提振内需，将有用抵消关税方针的负面影响。”

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往后看，跟着有关提振内需的方针预期逐步增强，资金或持续向内需消费板块聚集。

“面临出口受损，我国将进一步扩大国内需求，推进经济完成良性循环，预期各地后续或将持续出台和执行相关扶持方针和财政方针，真金白银全方位支撑消费领域全面复苏。”华夏基金有关人士指出。

香港恒信证券研讨团队以为，2025年或成转折之年，在出口等外需方面持续博弈承压的布景下，强化内循环、扩容内需消费商场或成为必然挑选。

该团队剖析，我国财政方针持续发力提振内需的大方向或更为明确。同时在商场加重动摇、不确定性提升布景下，消费经历过往几年的回调后，叠加“低预期轻视值”+“消费耐性特征下的企稳趋势”，将提升消费装备的资金偏好。

北向资金加仓

事实上，本年一季度，北向资金现已开端加仓消费财物。

东方财富Choice数据显现，本年一季度，北向资金增持了贵州茅台、美的集团、山西汾酒等消费股。其间，增持贵州茅台、美的集团的市值别离达到64.4亿元、58.8亿元，在北向资金增持市值排名中位列第4、第7位。

从肯定持仓市值看，截至2025年一季度末，在北向资金持仓市值排名前20的个股中，包括贵州茅台、美的集团、五粮液、伊利股份等多只消费股。

2025年一季度，北向资金主动加仓了两类主线，一是科技方向，代表是机械设备和轿车（机器人）、计算机，这类方向股价体现亦亮眼，属于顺势加仓行为，比较契合预期。二是消费方向，代表是社会服务、商贸零售，这类方向本年一季度的股价体现稍弱，但北向资金依然出现逆势加仓行为，或更需求引起重视。

大类职业方面，本年一季度，北向资金增持了下流可选消费财物，但减持了下流必选消费。

另一方面，消费方向的ETF也取得较多资金喜爱。

2025年1月1日—3月31日，股票ETF合计净流出了1080亿元，而汇添富消费ETF、富国旅行ETF别离逆势取得10.81亿元、8.95亿元净流入。

此外，港股消费板块同样“吸金”显著。1月1日—3月31日，广发恒生消费ETF、景顺长城消费ETF别离净流入了10.77亿元、9.51亿元。

步入4月，消费ETF持续“吸金”。例如，4月1日—4月9日，汇添富消费ETF净流入了9.46亿元，为本月内净流入额第三大的职业ETF。

值得一提的是，方针盈利落地是招引资金流入消费板块的重要因素之一。

2025年政府工作报告说到，本年将安排超长时间特别国债3000亿元支撑消费品以旧换新；3月中旬，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项举动计划》；3月17日，国家发改委、财政部、央行等六部分重磅发声，各项提振消费方针后续会陆续出台。

《提振消费专项举动计划》的中心逻辑非常明晰，三大方针是“提升消费才能、发明有用需求、增强消费志愿”，别离对应的解决办法是“增收减负、高质量供给、优化消费环境”。三个办法协同发力，短期有望提振商场决心，长时间有望拉动消费并促进经济结构优化。

出资逻辑生变出现

在消费板块新趋势的同时，组织也在调整出资逻辑。

现在，其所在公司在消费板块重点布局了互联网、轿车、家电、品牌服装、食物饮料、餐饮等职业。“短期咱们会逃避有出口美国事务的相关公司。商场大跌时，咱们会择机对错杀的个股进行加仓。”

“特朗普的关税方针将会是一个反复的进程。但实际上对咱们的出资策略影响有限。在关税的激烈冲击下，一些优质的公司或许会因为商场心情的影响而被错误地轻视，这恰恰为咱们提供了一个绝佳的买入时机。在商场心情溃散的时刻，通常时机大于危险。

他判别，接下来，结构性时机首要集中在银发经济、科技生长和消费复苏这三个板块。

部分组织则以为，当时应均衡装备以应对不确定性，以买卖思想参与消费股。

特朗普超预期加征关税的布景下，商场买卖或许转向内需，即倒逼促消费发力的方针预期，对应消费板块或许存在买卖时机，结合业绩能够关注休闲食物立异药等，但在国内经济多维度印证超预期改善前，可坚持买卖思想。

对于消费板块，应从攻守兼备装备渐进至弹性装备。所谓“攻守兼备”是指，消费互联网、轻视值高回报且运营有望首先企稳的乳制品、大众餐饮等板块。而弹性装备是指，顺周期特征明显的餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店等职业。

“当时消费估值仍处于合理偏低水平，从运营端看，即使不考虑方针潜在拉动，2025年二季度有望成为大都消费职业的压力见底窗口。”该团队说到。

此外，在中信证券研讨团队看来，有别于过去大基建年代的出资逻辑，当时消费领域出现出三条趋势主线。一是回归理性、品质升级与消费平替并行；二是高兴生活、为精神满足感和心情价值付费；三是技术进步和迭代催生的消费新方向，这将提供许多长时间结构性“新消费”时机。

该团队指出，《提振消费专项举动计划》支撑新型消费加速发展，而生长性新消费2024年度的业绩出现高弹性。基于此，该团队看好获益新消费人群和悦己型消费新需求兴起的国产个护美妆、古法金首饰、IP潮玩和宠物消费；获益产品立异迭代和商业模式变革的功能饮料、调改商超等。