红利股分析：陕西煤业

陕西煤业拥有煤炭地质储量149亿吨（可采储量86亿吨），97%以上位于陕北、彬黄等优质矿区，煤质特低硫/磷/灰且发热量高，具备显著成本竞争力。目前核定产能超1.62亿吨/年，坐拥红柳林、小保当等5对千万吨级矿井，智能化产能占比达95%，产能规模与效率位居行业前列。

公司通过整合煤炭生产与电力资产，构建"煤炭保供+电力消纳"协同模式，有效平抑煤价波动风险，在行业周期中展现盈利韧性，并维持60%高分红比例（股息率约5.3%）。

公司持续优化产能结构（如袁大滩煤矿核增至1000万吨/年），推进绿色矿山建设与矸石生态修复，同时依托区位物流优势（辐射华北/华中/华东核心市场）和长协机制巩固需求端稳定性，为长期业绩提供支撑。

1. 基本信息与行业地位

所处行业：煤炭开采与销售（动力煤、化工煤为主）

行业地位

——中国第二大煤炭上市公司，2024年煤炭产量1.7亿吨，销量2.6亿吨，位居行业前列。

——全球首个10米大采高智能化综采工作面企业，智能化产能占比99%。

实际控制人：陕西省国资委（持股65.12%）。

总市值：约2195亿元（2025年4月数据）。

市盈率（PE）：8.82倍，显著低于行业均值。

市净率（PB）：1.8倍。

2. 主营业务与护城河 ——业务结构

煤炭采掘（核心）：2024年营收占比超90%，自产煤均价574.5元/吨，吨煤成本281.39元（行业第二低）。

铁路运输：自有铁路年运力7300万吨，降低物流成本10%-15%。

电力业务：2024年收购陕煤电力集团（88.65%股权），煤电一体化增强抗周期能力。

——核心竞争优势

资源禀赋：煤炭储量181.41亿吨，可采年限70年，97%位于陕北优质矿区（低硫、低磷、高发热量）

成本优势：吨煤成本281.39元（2024H1），较神华低68.61元，毛利率长期超30%。

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智能化领先：建成全球首个10米大采高智能化工作面，智能化产能占比99%。

——风险与挑战

煤价波动：2024年动力煤均价同比降10.31%，净利润下滑3.97%。

新能源替代：长期需求或受“双碳”政策压制。

政策风险：环保限产及安全监管趋严。

3. 财务与分红表现 2024年核心数据

指标

数据

同比变动

营业收入

1841.45亿元

+1.47%

归母净利润

221.96亿元

-3.97%

毛利率

30%+（行业领先）

基本稳定

股息率

6.83%（2024年）

高分红防御

分红政策

高分红传统：2024年分红率60%，上市以来累计分红702亿元，派息融资比1756%。

股息吸引力：当前股息率约7%，显著高于10年期国债收益率（1.7%）。

4. 未来展望

煤电协同：电力业务整合后，预计年增利润6.77亿元。

智能化升级：继续降低开采成本，提升效率。

产能扩张：小保当二号矿（1300万吨/年）2025年投产，远期产能或达2亿吨。

5. 总结

优势：优质资源、成本领先、高分红、智能化标杆。

风险：煤价下行、政策调控、新能源替代。